Λάδι, στην ελιά η τιμή προέρχεται από τα περιθώρια

Ανάλυση e-nhance – Compscore από τον Maurizio Bonfante

Ανάλυση πραγματοποιήθηκε σε δείγμα 48 εταιρειών που κατέθεσαν λογαριασμούς 2019 μεταξύ αυτών των οποίων ο κύκλος εργασιών υπερβαίνει τα 10 εκατομμύρια ευρώ, αξίας 3,7 δισεκατομμυρίων ευρώ

Ο τομέας των βρώσιμων ελαίων στην Ιταλία σημαίνει σε μεγάλο βαθμό το ελαιόλαδο. Είναι ένας πολύ κατακερματισμένος τομέας. Κατά τη διάρκεια της παραγωγής μιλάμε για περισσότερους από 800.000 ιταλικούς ελαιώνες. Ωστόσο, τα περισσότερα από αυτά παρουσιάζουν χαρακτηριστικά της οικογενειακής παραγωγής, με πολύ περιορισμένη διανομή, εταιρείες οι οποίες επομένως δεν είναι ανταγωνιστικές στην εθνική ή διεθνή αγορά.

Όχι μόνο έξτρα παρθένα: άλλα λάδια

Όπως συμβαίνει συχνά στην επικράτειά μας, υπάρχει μια εξαιρετικά παραγωγική ποικιλία, περισσότερες από 400 διαφορετικές ποικιλίες ελαιολάδου που αντιπροσωπεύουν το πλούσιο περιφερειακό ιταλικό ρεπερτόριο. Οι υψηλότεροι όγκοι συνδέονται με το μείγμα παραγωγής των διαφόρων λιπαντικών, συχνά σε συνδυασμό με ξένες παραγωγές (κυρίως από άλλες χώρες της Μεσογείου, όπως η Ισπανία, το Μαρόκο, η Ελλάδα) όπου η δυναμική των διασταυρούμενων τιμών είναι καθοριστική.
Ο τομέας παραγωγής βρίσκεται σε συρρίκνωση και το πρόβλημα της Xylella συνέβαλε τα τελευταία χρόνια σε σημαντικές διαφορές στην παραγωγή σε τυπικές περιοχές όπως η Απουλία. Ένα άλλο χαρακτηριστικό του τομέα είναι ότι το εμπορικό ισοζύγιο είναι μόνιμα σε έλλειμμα. Στην πραγματικότητα, η εγχώρια ζήτηση υπερβαίνει την παραγωγή και, ομοίως, οι εισαγωγές υπερβαίνουν σταθερά τις εξαγωγές. Σε αντίθεση με άλλους τομείς των γεωργικών προϊόντων διατροφής, οι εξαγωγές, αν και σημαντικές για ορισμένες εταιρείες, δεν ήταν η πρόσθετη βαλβίδα ανάπτυξης που τροφοδότησε τις πωλήσεις. Η σχέση μεταξύ παραγωγής / εισαγωγής / εξαγωγής είναι αρκετά περίπλοκη και μπορεί να ποικίλλει από έτος σε έτος ανάλογα με τη διεθνή διαθεσιμότητα, τις τιμές και οποιαδήποτε μείωση της παραγωγής και στις δύο χώρες.

Ως συνήθως, το e-nhance εστίασε την ανάλυση σε δεδομένα από τις οικονομικές καταστάσεις εταιρειών που παράγουν και εμπορεύονται βρώσιμα έλαια με κύκλο εργασιών άνω των 10 εκατομμυρίων ευρώ, αναλύοντας έτσι το πιο εμπορικό μέρος. και το πιο ανταγωνιστικό στον τομέα, όπου τα στοιχεία του ισολογισμού επιτρέπουν καλύτερη συγκρισιμότητα. Η σχεδόν συνολική διαθεσιμότητα των λογαριασμών 2019 (48 από τους 53) κατέστησε επίσης δυνατή την ανάλυση του τρύγου του 2019 και επομένως η ανάλυση μπορεί να θεωρηθεί σχετικά πρόσφατη.

Η ανταγωνιστική ανάλυση παρακάτω γίνεται για το Mark Up by Maurizio Bonfante, γενικός διευθυντής της βελτιώσει.
Το 2019 επιβεβαιώνει τη μείωση της παραγωγής και επίσης τον κύκλο εργασιών στο δείγμα. Το απόλυτο ποσό των 3,3 δισεκατομμυρίων ευρώ εξακολουθεί να λείπει από τους προϋπολογισμούς 5 εταιρειών, οι οποίες, το 2018, ανέρχονταν σε περίπου 125 εκατομμύρια ευρώ παραγωγής. Με το ποσό των 3,45 / 3,5 δισεκατομμυρίων ευρώ, θα εξακολουθούσε να υπάρχει σημαντική μείωση περίπου 5% σε σύγκριση με το 2018. Ωστόσο, σημειώνουμε βελτίωση στα δεδομένα περιθωρίου.
Το έτος 2019 υπέστη πτώση στην ιταλική παραγωγή, αλλά και από πτώση της εγχώριας ζήτησης, που δεν αντισταθμίστηκε επαρκώς από τις εξαγωγές. Τα στοιχεία του ισολογισμού του τομέα παραμένουν παρόμοια με αυτά του 2018 με περαιτέρω πτώση του χρηματοοικονομικού χρέους από 45% σε 39%. Ως αποτέλεσμα, η συγκέντρωση αξίας του τομέα είναι σχετικά υψηλή παρά το γεγονός ότι τα τελευταία χρόνια δεν υπήρξαν συγχωνεύσεις επιχειρήσεων ή παραγωγής. Το 2019, οι 5 κορυφαίες εταιρείες κατά μέγεθος πωλήσεων καλύπτουν το 31% του κλάδου και οι κορυφαίες 10 εταιρείες το 48,0%. Αυτό είναι ένα επίπεδο συγκέντρωσης που αυξάνεται ελαφρώς και συνεχώς (μερίδιο 0,5% ετησίως τα τελευταία 3 χρόνια). Η παραγωγή αξίας του κλάδου μειώθηκε κατά 6,8% (εξακολουθεί να εκτιμάται) το 2019, μια πτώση σε σχέση με εκείνη του προηγούμενου έτους και επομένως δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι οι περισσότερες εταιρείες είναι κάτω: πολλές Οι κορυφαίες εταιρείες είναι αποφασιστικά, ξεκινώντας από τις μεγαλύτερες (Salvadori, Salov και Carapelli), πολύ μικρή αντίθεση με την τάση.

Ας εμβαθύνουμε τώρα στην ανάλυση των δεικτών του ισολογισμού σχετικά με τα περιθώρια. Από αυτή την άποψη, τα δεδομένα είναι πιο άνετα, διότι βελτιώνεται ιδίως σε σχέση με το πρώτο περιθώριο και το EBIT.

Αντιμέτωποι με τη μείωση των όγκων και των τιμών που δημιουργήθηκαν, το κόστος παραγωγής μειώθηκε ελαφρά στο 80% και αυτό επέτρεψε την ανάκτηση περισσότερων από 5 μονάδων σε δύο χρόνια. Όλα εξαρτώνται από το κόστος του προϊόντος, διότι, αντιθέτως, όπως αναμενόταν ως ποσοστό, το κόστος εργασίας έχει αυξηθεί (ακόμη και απασχολείται σε μια απότομα φθίνουσα αξία παραγωγής) και άλλες υπηρεσίες παραμένουν επίσης στα προηγούμενα απόλυτα επίπεδα. , σχεδόν ακυρώνοντας το εφέ. όσον αφορά την ποσοστιαία βελτίωση.
Εάν λάβουμε υπόψη την αξία της παραγωγής ανά εργαζόμενο και το κόστος της, βλέπουμε ότι έχουν αποκλίνουσα ένδειξη. Η αξία που παράγεται ανά εργαζόμενο μειώθηκε από 1,6 εκατομμύρια σε 1,4 εκατομμύρια ενώ ο αριθμός των εργαζομένων παρέμεινε σταθερός σε περίπου 2.450 και το κόστος ανά εργαζόμενο μειώθηκε από 51.500 σε 55.600 ευρώ.
Είναι αλήθεια ότι, όπως και με πολλούς άλλους τομείς αγροτικών επιχειρήσεων, το πραγματικό κόστος εργασίας είναι το μεταβλητό κόστος των εποχιακών εργαζομένων που περιλαμβάνονται στο κόστος παραγωγής. Ωστόσο, πρέπει να σημειωθεί ότι η ακαμψία της διάρθρωσης του κόστους, από το άμεσο προσωπικό έως το μάρκετινγκ και τη διανομή, δεν μας επιτρέπει να περάσουμε χωρίς τραυματισμό ενόψει μιας τόσο κατάφωρης πτώσης του κύκλου εργασιών στον τομέα που σε μόλις δύο χρόνια έχει χάσει 17%.

Το anus horribilis από τη σκοπιά των χρηματοοικονομικών επιδόσεων φαίνεται να ήταν το 2018 όταν η ισχυρή εξωτερική χρηματοδότηση εξακολουθούσε να μετριέται (βλέπε πολύ αδύναμα δεδομένα μετοχών). Το 2019, τα δεδομένα του δείκτη απόδοσης της επένδυσης επιστρέφουν στις τιμές 2016-2017. Βεβαίως όχι υψηλές τιμές (απόδοση επένδυσης 5,6%) αλλά λιγότερο ανησυχητικές από τα ασυνήθιστα δεδομένα του 2018 που παρουσίασαν δείκτες επιστροφής στα ιστορικά χαμηλά επίπεδα. Εν ολίγοις, ο τομέας, επίσης από οικονομική άποψη και από πλευράς ιδίων κεφαλαίων, έχει επανεκκινήσει μειώνοντας τα ανοίγματα (και ακόμη και φιλοδοξίες αν θέλετε), αντιμέτωποι με την απότομη πτώση του topline.

OLIVA 1Καλύτερος παίκτης

Σε αυτό το πλαίσιο μιας αρκετά απότομης πτώσης, είναι δύσκολο να προσδιοριστούν οι εξαιρετικές εταιρείες που έχουν το «μαγικό ραβδί». Στην πραγματικότητα, από έτος σε έτος, μπορεί να υπάρξουν σημαντικές αλλαγές και για τις δύο εταιρείες. Είδαμε πολύ διαφορετικά δεδομένα μεταξύ 2018 και 2019, επομένως προτιμήσαμε μια ελαφρώς διαφορετική μεθοδολογική προσέγγιση.
Χρησιμοποιούμε γενικά το Compscore, τον συνθετικό μας δείκτη ανταγωνιστικότητας. Ωστόσο, σε αυτήν την περίπτωση προτιμούσαμε να προσδιορίσουμε τις εταιρείες που ξεχωρίζουν περισσότερο όσον αφορά τους 6 ειδικούς δείκτες που αποτελούν τον δείκτη ανάλυσής μας, επειδή δίνουν μια καλύτερη ιδέα για το πώς οι εταιρείες προτείνονται σε διαφοροποιημένους όρους στον τομέα και κάθε μία μπορεί να ανταγωνιστεί διαφορετικά χαρακτηριστικά, τονίζοντας ορισμένες χαρακτηριστικές πτυχές του οικονομικού της μοντέλου.
Η διαφορά των κορυφαίων εταιρειών από διαφορετικές προοπτικές δείχνει ότι μπορεί να υπάρχουν πολύ διαφορετικά χαρακτηριστικά και απαντήσεις. Ωστόσο, εμβαθύνουμε την ανάλυση για να προσπαθήσουμε να εντοπίσουμε τις καλύτερες επιδόσεις.

READ  Η Engie Eps φτάνει στην Ελλάδα με ένα σύστημα αποθήκευσης υδρογόνου
Ανάλυση συσχέτισης

Για να κατανοήσουμε καλύτερα την ερμηνεία του τομέα και να εντοπίσουμε τις εταιρείες με τις καλύτερες επιδόσεις κατά μέσο όρο, χρησιμοποιήσαμε σε αυτό το στάδιο την ανάλυση συσχέτισης μεταξύ της ανάπτυξης στα 3 χρόνια, για να έχουμε ένα πολύ σύντομο όραμα της αντίδρασης στην τάση της αγοράς. και το% του μέσου όρου EBITDA που δημιουργήθηκε συνοπτικά του οικονομικού αποτελέσματος. Πρώτα απ ‘όλα, ένα σημαντικό γεγονός είναι ότι μόνο το ένα τρίτο των εταιρειών του κλάδου παρουσίασαν θετική ανάπτυξη κατά τη διάρκεια των τριών ετών, επιβεβαιώνοντας περαιτέρω τις δυσκολίες που αντιμετώπισαν κατά μέσο όρο. Αν στη συνέχεια υπολογίσουμε ότι το μέσο περιθώριο EBITDA κατά την περίοδο είναι περίπου 5,7%, οι κορυφαίες εταιρείες είναι ακόμη μικρότερες.

Στο τέλος, οι εταιρείες με τις καλύτερες επιδόσεις είναι οι “Piccardo e Savorè” και “Coppini Angelo”. Είναι δύο «μικρές» οικογενειακές επιχειρήσεις (15 εκατομμύρια ευρώ το καθένα και 26 εκατομμύρια το άλλο) εάν τις συγκρίνουμε με το μέγεθος των ηγετών του κλάδου, αλλά προφανώς έχουν βρει έναν καλό συνδυασμό διακυβέρνησης και οικονομικών μοχλών.
Piccardo και Savorè, μια κλασική οικογενειακή επιχείρηση της Λιγουρίας αναδύεται με το διψήφιο EBITDA (12,4%) μεταξύ των υψηλότερων στον κλάδο. Τα πολύ συμπαγή περιθώρια συνδέονται με τη μονοκαλλιέργεια της ελιάς Taggiasca που είναι χαρακτηριστική της Ριβιέρας της Λιγουρίας, οι οποίες είναι πολύ δημοφιλείς και επιτρέπουν υψηλότερες τιμές, αλλά αποκλείουν σαφώς ένα περιορισμένο μοντέλο παραγωγής και ένα πιο εξειδικευμένο μοντέλο διανομής.
Κοπίνι Άντζελο, μια άλλη οικογενειακή πραγματικότητα αυτή τη φορά από την Terni προσφέρει μια ιστορία επιτυχίας όπου ο ρυθμός ανάπτυξης 18,6% σε διάστημα τριών ετών είναι απολύτως ενδιαφέρων και προέρχεται από ευχάριστες επιλογές που συνδέονται με τις εξαγωγές που επέτρεψαν μια συνεχή ανάπτυξη με την πάροδο του χρόνου και ανεξάρτητες από μόνο περιουσίες. εσωτερική αγορά.
Είναι το μικρό όμορφο; Μερικές φορές ναι.

READ  Ο Τούρκος πρωθυπουργός Ερντογάν δεν αποκλείει συνομιλίες με τον Πρωθυπουργό Μητσοτάκη
Οι πρωταγωνιστές πηγαίνουν σε διάφορες κατευθύνσεις: ιχνηλασιμότητα της αλυσίδας εφοδιασμού, βιωσιμότητα, ιταλικότητα, οργανικά, μέχρι βιοδυναμικά πειράματα. Η πραγματική πρόκληση είναι η επικοινωνία ενός superfood σε μια διανομή μεγάλης κλίμακας

Αφήστε μια απάντηση

Η ηλ. διεύθυνση σας δεν δημοσιεύεται. Τα υποχρεωτικά πεδία σημειώνονται με *